يشير مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى أن الخطط المقررة للمؤسسة هي الحفاظ على معدلات الفائدة دون تغيير في يونيو، مع الاحتفاظ بإمكانية زيادتها في الأشهر اللاحقة وإدارة توقعات السوق قبل التقرير الرئيسي حول التوظيف.
صرح نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون، الذي يعتبر مركزيًا ويؤدي غالبًا دور المتحدث باسم رئيس الاحتياطي جيروم باول، يوم الأربعاء بأن عدم الزيادة سيسمح لأعضاء اللجنة بتقييم البيانات، ولكنه لا يستبعد تشديد السياسة في المستقبل.
هذا الرأي يقلل من أهمية التقرير الشهري حول التوظيف، الذي يجب نشره يوم الجمعة والذي كان يعتبر غالبًا مؤشرًا رئيسيًا للبيانات التي تؤثر على السياسة. بعد كلمة جيفرسون، انخفضت معدلات الزيادة في اجتماع اللجنة الفيدرالية المفتوحة للسوق الحرة في 13-14 يونيو بشكل حاد من 60٪ يوم الأربعاء إلى 35٪.
يبدو أن الأسواق قد قيمت الإشارة وتحاول هضمها.
لم يتغير مؤشر S&P 500 كثيرًا في الساعة 10:27 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة في نيويورك بعد الأخبار التي تفيد بأن الغرفة وافقت على قانون الحد الأقصى للدين الحكومي الذي أعده الرئيس جو بايدن ورئيس النواب كيفين ماكارثي، والذي يجب أن يمنع استقرار الولايات المتحدة المالي. قام FOMC برفع أسعار الفائدة بنسبة 5 نقاط مئوية خلال الأشهر الـ 14 الماضية للحد من التضخم الذي يتجاوز الهدف البالغ 2٪. حاليًا، تتراوح أسعارهم الأساسية في نطاق الأهداف المستهدفة من 5٪ إلى 5.25٪ بعد رفعها بنسبة 0.25 نقطة في بداية مايو. من الواضح أن باول يعتقد أن أعضاء اللجنة يمكنهم متابعة البيانات والتنبؤات المتطورة.
تعتمد حجج تعليق زيادة أسعار الفائدة على أن السياسة النقدية تعمل بتأخير ، لذلك لم يتم تأثير الزيادات السابقة في الفعل على الاقتصاد وسوق العمل بالكامل. علاوة على ذلك ، أدى الأزمات المصرفية الأخيرة إلى شروط مالية أكثر صرامة ، مما سيقلل من توفر الائتمان بمبالغ غير محددة ويضر بالآفاق.
"سيسمح تعليق زيادة الأسعار في الاجتماع القادم للجنة بالحصول على مزيد من البيانات قبل اتخاذ قرارات بشأن تشديد السياسة النقدية الإضافية" ، قال جيفرسون.
على الرغم من أن جيفرسون لم يتم تأكيده رسميًا من قبل مجلس الشيوخ كنائب للرئيس ، إلا أن الاقتصاديين يفسرون تعليقاته على أنها تعكس وجهة نظر رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي. "يبدو أن كلمات جيفرسون نوعًا من الحملة الانتخابية" ، قال ستيفن ستانلي. "إنه يأخذ دوره الجديد كجناح لـ باول ونائب الرئيس على محمل الجد".
وافق رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا باتريك هاركر على هذا الموقف ودعا إلى تعليق الزيادة في يونيو، مشيرًا في الوقت نفسه إلى أن المسؤولين يمكنهم الانتقال إلى الزيادة في كل اجتماع ثانٍ إذا كانوا بحاجة إلى مواصلة التشديد.
ومع ذلك، ليس الجميع متفقًا على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيعلق زيادة الأسعار. ومن المرجح أن يرتفع معدل الفائدة في يونيو بعد زيادة عدد الوظائف، في حين أن الأسواق "قد تم تقييم أهمية" كلمة جيفرسون بشكل زائد، حسبما ذكر لورانس ماير، الحاكم السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وزملاؤه في شركة بحوث السياسة النقدية في مذكرتهم يوم الأربعاء.
هناك سبب وجيه لرغبة بنك الاحتياطي الفيدرالي في التفوق على تقرير التوظيف المحتمل الإيجابي.
تشير توقعات البيانات الحكومية ليوم الجمعة إلى أن عدد فرص العمل في أكبر اقتصاد في العالم ارتفع بمقدار 195،000 في شهر مايو، ولكن البيانات الأولية تجاوزت التوقعات الوسطية خلال العام الماضي. من المتوقع أن ترتفع الأجور بنسبة 0.3٪ مقارنة بالشهر السابق، عندما سجلت أكبر زيادة في الأجور لمدة تقريبًا عام. ومن المتوقع أن يرتفع معدل البطالة إلى 3.5٪.
بالإضافة إلى ذلك، تجاوز نمو التوظيف في الشركات الأمريكية التوقعات في القطاع الخاص في الشهر الماضي، حيث ارتفع بمقدار 278،000 وفقًا للبيانات التي نشرها معهد ADP Research بالتعاون مع Stanford Digital Economy Lab يوم الخميس. صرح بويل وغيره من قادة الاحتياطي الفيدرالي أنهم يرغبون في رؤية تباطؤ الاقتصاد إلى مستوى أقل من الاتجاه وتبريد سوق العمل من مستوى يرونه مفرطًا، مع معدل البطالة القريب من الحد الأدنى لعدة سنوات. ولكن إلى أي مدى هذا حقيقي؟
يقول الرئيس إنه على الرغم من تحسن أسعار السلع، فإن أسعار الإسكان، على ما يبدو، ستنخفض في وقت لاحق من هذا العام، ومن المرجح أن تظل أسعار الخدمات الأخرى مستقرة وتستمر في الارتفاع في ظل سوق عمل مفرط التوتر. في حين يفترض باول أنه سيتعين علينا "إلحاق الألم" للحد من التضخم، يزعم بعض المسؤولين، بما في ذلك حاكم ولاية ولاية إلينوي كريستوفر والرئيس التنفيذي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن غولسبي، أنه لا يوجد ارتباط خاص بين سوق العمل وأسعار السوق. انخفض التضخم، الذي يتم قياسه بمؤشر أسعار المستهلكين، من 9.1٪ في يونيو من العام الماضي إلى 4.9٪ في ظل سوق عمل قوي لا يزال.
"رد فعل السوق الفوري على الأرقام القوية للتوظيف يبدو أنه تلقائي وصارم، ولكن أعتقد أن هذا يعتبر تبسيطًا للغاية"، قال لوك تيلي، الخبير الاقتصادي الرئيسي في شركة ويلمنجتون ترست. "لقد شهدنا بالفعل تباطؤًا كبيرًا في معدل التضخم، حتى عند الحفاظ على الأجور قليلاً فوق مستوى ما قبل الجائحة. يمكن أن يؤدي هذا إلى إعادة تقييم لرؤية اللجنة الفيدرالية للاحتياطي الاتحادي للصلة بين هذين العاملين".
من المتوقع أن أي تعليق على زيادة الأسعار سيواجه بعض المقاومة، حيث يعتقد عدد من رؤساء بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك لوريتا ميستر من كليفلاند وجيمس بولارد من سانت لويس، أن هناك مزيدًا من العمل لتبريد الاقتصاد القوي والتضخم العالي. يشير مؤشر الناتج المحلي الإجمالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأطلسي إلى أن نمو الربع الثاني حاليًا يبلغ حوالي 1.9٪.
"عندما يكون هناك طلب قوي من المستهلكين ويتم الحفاظ على سوق العمل الضيق والتضخم العالي باستمرار، فإن هناك قليل من الفرص لمكافحة مؤيدي السياسة الصارمة في الوقت الحالي"، وفقًا لجيمس نايتلي، الاقتصادي الدولي الرئيسي في ING.
يمتلك البنك المركزي الفيدرالي إمكانية رفع الأسعار في المستقبل بعد التوقف، وربما في الاجتماع القادم في يوليو أو سبتمبر، لتمكينه من تقييم تأثير الأزمات المصرفية الأخيرة على شروط الائتمان وآثار رفع الأسعار السابقة على الاقتصاد.
في محاولة للحصول على دعم من مؤيدي السياسة الصارمة، قد يؤكد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ميلها نحو الضيق في بيانها بعد الاجتماع أو في "جدول النقاط" الذي يوضح رؤية المسؤولين لمسار الأسعار. في مارس، بلغت القيمة المتوسطة في "جدول النقاط" 5.1٪.
سيحصل البنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا على تقرير عن التضخم في الاستهلاك لشهر مايو في اليوم الأول من اجتماعه الذي يستمر يومين. في حين يرون المحللون أن تقرير التضخم أكثر أهمية للسياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن تقديم التقرير في وقت لاحق قد يجعل اللجنة تكون حذرة ولا تغير خطتها السابقة بناءً على بيانات واحدة لم يتم دراستها بتفصيل.
في الوقت الحالي، يأخذ باول وغيره من المسؤولين في البنك الاحتياطي الفيدرالي التأثير المتأخر والتراكمي للسياسة بعد رفع الأسعار بمقدار 500 نقطة أساس. السيناريو الأساسي الآن هو أن البنك الاحتياطي الفيدرالي سيفضل أن يكون حذرًا ويحافظ على استقرار السياسة في الاجتماع القادم.
في النهاية، على الرغم من إشارة البنك المركزي الفيدرالي إلى إمكانية توقف رفع أسعار الفائدة، يعتقد بعض الاقتصاديين وأعضاء البنك المركزي الفيدرالي أن السوق القوي للعمل والتضخم المرتفع قد يستمر في دعم موقف المؤيدين للسياسة الصارمة. سيتوقف القرار بشأن الإجراءات المستقبلية على تطور الوضع الاقتصادي وتقييم البيانات اللاحقة.
